红星资本局注意到，吃不动进入2023年以来，瓜坚果洽洽洽食品(002557)发展相对稳定。洽食SZ）最明显的品何问题是收入开始停止。

　　根据最新财务报告，自救今年前三季度，吃不动洽洽食品实现收入44.78亿元，瓜坚果洽收入增长率为2.16%；相比之下 ，洽食去年同期的品何收入增长率为12.91%。

　　值得一提的自救是，2020年 ，吃不动洽洽食品创始人兼董事长陈先保为公司设定了“冲百”的瓜坚果洽战略目标，要求公司2023年整体含税销售收入超过100亿元 。洽食

　　现在再看一遍  ，品何今年的自救表现显然很难实现最初设定的目标。

　　此外，红星资本局还注意到
，洽洽食品利润也开始大幅下降 。财务报告显示，今年前三季度，企业实现净利润5.06亿元，净利润增长率为-19.38%
，这是近七年来第三季度报告净利润首次下降。

　　各种迹象表明，“瓜子王”似乎陷入了困境；这背后的原因是什么？

　　困于收入放缓和成本上升 。

　　洽洽食品成立于2001年8月 ，主要生产坚果炒货休闲食品
。

　　从近年来洽洽食品的整体情况来看，2019年至2022年，营业收入分别为48.37亿元、52.89亿元、59.85亿元 、68.83亿元，营业收入分别为15.25%、9.35% 、13.15%、15.01%。

　　除2020年外 ，整体收入保持两位数增长。自2023年以来，企业收入增速开始大幅放缓，今年前三季度收入增速仅为2.16%。

　　从收入结构来看 ，2017年左右，洽洽食品开始布局坚果产品 。目前，企业的收入结构主要由瓜子、坚果和休闲食品三部分组成；然而，瓜子仍然是企业的主要收入来源。

　　根据今年上半年财务报告数据 ，葵花籽收入占企业总收入的67.02%、坚果收入占企业总收入的19.85%、其他产品的收入占企业总收入的11.9% 。

　　现在洽洽食品收入增长放缓 ，主要是因为葵花籽和坚果产品有些“卖不出去”。

　　财务报告显示 ，今年上半年葵花子收入18亿元，同比下降2.38%，坚果产品收入5.33亿元，收入较去年同期略有增长1.59% 。

　　除了收入增长的下降 ，企业面临的更大挑战是盈利能力的急剧下降。

　　财务报告显示，2019年至2022年，归属于母公司的净利润增长率分别持续下降39.44% 、30.73%、15.35%、5.10% 。

　　今年前三季度 ，企业净利润为5.06亿元，同比下降19.28%，企业净利润呈负增长 。

　　洽洽食品“赚钱能力”的下降主要是近年来成本上升压力造成的。

　　从企业毛利率来看，财务报告显示，今年前三季度，洽洽食品毛利率为25.43%
，同比下降5.03pcts。

　　对此，洽洽食品回应道：企业向日葵籽原料采购量约为50%，以订单农业模式采购。葵花籽原料的采购成本连续两年迅速上升 ，主要是由于土地租金、劳动力成本、去年天气影响和葵花籽出口需求的增加 。

　　洽洽还表示，目前葵花籽销量快速增长
，葵花籽种植面积大幅增长 ，但目前尚不确定能否传递到原材料采购价格和降幅。

　　一般来说，一方面是供应链端原材料成本上升，另一方面是需求端“卖不出去”，这已成为今年洽洽食品“焦虑”的原因 。

　　坚果炒货继续承压。

　　目前，洽洽食品的主要产品是瓜子和坚果产品 ，属于休闲小吃领域；但事实上，纵观整个中国休闲食品轨道，未来可能不会太好。

　　根据《中国休闲食品行业现状及消费行为数据研究报告》 ，2010年至2022年，中国休闲食品行业经历了可观的持续增长期
，市场规模从4100亿元增长到1.17万亿元 。

　　但报告还预测，到2027年 ，行业规模只能达到1.24万亿元，5年增量只有几百亿元，宣布进入股票时代。

　　具体到细分行业，首先是瓜子产品的主要布局，面临挑战或不乐观。

　　一方面，瓜子的消费场景相对有限，一般是节日派对消磨时间，现代生活节奏加快，吃瓜子等零食越来越困难；另一方面 ，瓜子轨道门槛低，同质化严重，大型派对等场景 ，消费者一般会选择更具成本效益的散装瓜子，不断压缩瓜子的市场空间 
。

　　根据智研咨询数据，近年来我国瓜子产量和需求增长趋势放缓；2022年 ，我国瓜子产量约为496.17万吨，同比增长1.8%；需求量约为474.77万吨，同比增长3.4%。

　　因此，对于洽洽来说，瓜子市场已经趋于饱和，这使得企业未来主营业务的想象空间面临巨大挑战
。

　　二是洽洽今天的第二曲线坚果产品，由于同质化强，进入壁垒低，玩家纷纷涌入，市场竞争也十分激烈。

　　目前国内市场上每天都有沃隆、中粮
、三只松鼠、良品店、百草味、来伊份等品牌，竞争激烈。

　　洽洽食品还表示，目前国内坚果产业规模仍在持续增长，总体而言，坚果产业竞争依然激烈，集中度依然较低。

　　在渠道层面 ，近年来 ，电子商务平台
、新零售
、社区团购等新兴商业形式不断引领渠道革命
，带来了渠道红利的几次切换 ，而洽洽食品似乎无法抓住这些渠道红利
。

　　目前 ，洽洽食品的渠道仍集中在传统渠道
。财务报告显示，2023年上半年 ，洽洽食品电子商务收入占总收入的12.06%。可以说，在线渠道方面，洽洽食品仍处于劣势。

　　一般来说，我国坚果油炸行业具有门槛低、市场分散 、同质化严重等特点，被认为是“类别 、品牌困难”的代表；对于像洽洽食品这样的老玩家来说 ，仍然很难有更大的市场声音。

　　长期挑战多元化。

　　如今
，瓜子和坚果的增长有些疲软 ，企业迫切需要找到第三条收入增长曲线 。

　　谈到未来的第三条曲线时 ，洽洽表示
，公司也在专注于其他休闲食品类别的发展。

　　但目前洽洽食品的“其他收入”对企业总收入的贡献相对有限，今年上半年其他产品收入占企业总收入的11.9%。

　　事实上，早在2008年 ，洽洽食品就尝试了多元化的布局，上市后陆续推出了“怪U味”、“喀吱脆”、“波乐冻”等新产品。

　　此外，公开资料显示 ，洽洽食品也开始“跨境”销售葡萄酒 。

　　江洽酒业有限公司成立于洽洽食品创始人兼董事长陈贤宝
，随后更名为贵州万师酒业有限公司；同时
，江洽食品增资入股贵州万科君台酒业有限公司，以51%的股份成为最大股东 。根据公司注册资本计算，白酒布局两次，前期投资约2亿元。

　　然而，经过一些操作，似乎没有引起太大的市场浪花。

　　从洽洽食品的R&D投资来看
，目前企业对R&D的投资并不高。根据财务报告，2022年和2023年上半年 ，企业在R&D投入5356万元和3027万元 ，R&D费用率为0.78%和1.13%。

　　相比之下 ，2022年和2023年上半年，盐津店的R&D投资为7428万元和4537万元 ，分别占收入的2.57%和2.40% 。

　　此外 ，在营销方面 
，要创造一种流行的零食，你需要花钱进行营销。即使你成功地离开了这个圈子，由于行业门槛低，每个流行产品的窗口周期都相对较短，很容易被模仿和复制
。

　　所以对于洽洽食品来说 ，企业的第三曲线还是有很强的不确定性的
 。

　　小结：

　　如今 ，老零食企业洽洽食品，一方面是卖不出去的瓜子坚果业务 ，另一方面是成本上升吞噬利润。业绩失败已成为企业不得不面对的问题。

　　在此之前，企业可能会继续经历转型的痛苦 ，洽洽食品仍需找到新的业务增长点。

　　
。